以舊換新延續(xù)執(zhí)行 將刺激家具消費(fèi)回暖

 

    12年“以舊換新”政策對(duì)家具消索菲亞23.94+0.200.84%宜華木業(yè)4.63-0.05-1.07%費(fèi)的帶動(dòng)效應(yīng)極為明顯12年11月，第一個(gè)政府主導(dǎo)的家具以舊換新試點(diǎn)在北京啟動(dòng)，為期一個(gè)月。從試點(diǎn)情況來看，以舊換新對(duì)家具銷售的刺激作用相當(dāng)明顯。12月17日，北京市商務(wù)委正式公布了試點(diǎn)期間的成果：在實(shí)施新政策30天的時(shí)間里，試點(diǎn)銷售的5家企業(yè)完成了以舊換新銷售額1.5億元，家具以舊換新銷售額占同類家具總銷售額的26.3%；僅在試點(diǎn)的最后一周，以舊換新銷售量就超過了7000件，銷售金額達(dá)到4600萬元。如果“以舊換新”政策得以延續(xù)執(zhí)行，13年家具消費(fèi)的好轉(zhuǎn)預(yù)期將更為強(qiáng)烈。

 

    房地產(chǎn)市場回暖將帶動(dòng)我國家具消費(fèi)在下半年復(fù)蘇商品房銷量是我國家具消費(fèi)量很好的“風(fēng)向標(biāo)”。一般而言，家具消費(fèi)的同比增速將落后房地產(chǎn)銷售增速3~4個(gè)季度。自“史上最嚴(yán)厲的調(diào)控”——限購開始實(shí)施以來，我國的房地產(chǎn)市場始終較為低迷，12年1~10月商品房銷售始終保持負(fù)增長。進(jìn)入11月，房地產(chǎn)市場急速轉(zhuǎn)暖，由于前期限購政策導(dǎo)致大量剛需持幣觀望，預(yù)期需求的釋放將維持一段時(shí)間。由此推算，我國的家具消費(fèi)有望在今年下半年止跌回升。

 

    公司推薦強(qiáng)烈推薦內(nèi)銷產(chǎn)品迅猛增長、出口產(chǎn)品毛利率不斷提高的宜華木業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)、渠道下沉進(jìn)展順利的索菲亞。

 

    宜華木業(yè)是傳統(tǒng)的出口導(dǎo)向型企業(yè)，其主要的出口目的地美國的房地產(chǎn)市場早于國內(nèi)市場復(fù)蘇，公司12年下半年至13年一季度的出口增速極快，同時(shí)公司內(nèi)銷產(chǎn)品涵蓋了高中低端各個(gè)層次，提供東方、西方、現(xiàn)代、古典等不同風(fēng)格的產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供了多樣化的選擇。在渠道方面，公司特有的“直營店+經(jīng)銷商”模式既適合產(chǎn)品推廣，又有利于渠道的迅速下沉和擴(kuò)張。我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

 

    預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.27元/0.33元/0.42元，對(duì)應(yīng)12~14年P(guān)E分別為17.4x/14.3x/11.4x，第一目標(biāo)價(jià)5.94元。

 

    定制衣柜上世紀(jì)80年代起源于歐美，本世紀(jì)初被引入我國。目前來看，該行業(yè)在我國的一二線城市處于成長期，三四線城市仍停留在消費(fèi)人群培育階段。隨著人均可支配收入的提高、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)以及人們消費(fèi)觀念的升級(jí)，定制衣柜在我國將取得更大的市場空間。索菲亞是定制衣柜行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012、2013年EPS分別為0.82、1.03元，對(duì)應(yīng)12、13年P(guān)E分別為29x、23x。