然而，記者發(fā)現(xiàn)，亞振家具共計(jì)6億多元的募資額中，有大約七成左右的資金被計(jì)劃用于營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，而與之相對的，則是該公司在存貨占比高居不下的情況下，公司仍計(jì)劃用近億元的募資用于家具擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)張力度之大讓業(yè)界高度關(guān)注。

存貨占比居高不下

2014年4月19日，亞振家具發(fā)布招股說明書稱，擬發(fā)行5474.95萬股，預(yù)計(jì)募集資金6.02億元，其中4.16億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，9835萬元用于沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)，剩余資金用于家具生產(chǎn)線技改及信息化系統(tǒng)建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目。

根據(jù)招股書披露的信息，公司募集資金中有近億元的資金擬投向沙發(fā)及家具的擴(kuò)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后每年將新增產(chǎn)能4萬余件。

然而，記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，亞振家具的存貨占比一直居高不下。亞振家具招股書“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的第一項(xiàng)“存貨風(fēng)險(xiǎn)”提示，2011年末、2012年末和 2013年 末，公司存貨凈額分別為11628.82萬元、15406.17萬元和15210.28萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為35.26%、35.07%和 30.82%，存貨凈額維持在較高水平。

一邊是大量存貨積壓，一邊卻尋求產(chǎn)能的擴(kuò)張之路，這一點(diǎn)尤令業(yè)內(nèi)詫異。

亦有專家認(rèn)為，該公司在存貨凈額維持在較高水平的情況下，用近1億元資金去擴(kuò)大產(chǎn)能，然后用4億多元去消化產(chǎn)能，這可能與消費(fèi)者和市場的需求背道而馳，其中存在的市場風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

而亞振家具董事會(huì)秘書吉雄飛在接受記者采訪時(shí)表示，“目前像曲美等多家家具企業(yè)都準(zhǔn)備上市，這些家具企業(yè)的擴(kuò)張計(jì)劃比我們的還要大。我們的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃是根據(jù)市場形勢做的判斷。”

家具行業(yè)

面臨市場下滑風(fēng)險(xiǎn)

隨著近兩年來國家對房地產(chǎn)的調(diào)控，房地產(chǎn)市場的不景氣傳導(dǎo)到家居領(lǐng)域。而來自中國建筑裝飾協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過了長達(dá)10多年的高速增長后，到2012年時(shí)家居行業(yè)拐點(diǎn)就已出現(xiàn)，近兩年頹勢仍然在繼續(xù)惡化。

近日，記者到北京市豐臺(tái)區(qū)集美家具城調(diào)查。一家廣東品牌的家具代理商告訴記者，這兩年家具行業(yè)一直不太景氣， “目前我們每月的銷量都與目標(biāo)相差幾十萬元，銷量呈逐年下滑趨勢，看不到回暖的跡象。”這位代理商告訴記者。

廣東英華家具廠的企劃部張經(jīng)理也告訴記者，自2012年以后，公司銷售萎縮得比較厲害，銷售額幾乎下降了三成。“家具行業(yè)整體形勢不好，前景不容樂觀”。

此外，原材料價(jià)格的逐年上漲對家具行業(yè)影響也很大。

4年前，從事家具行業(yè)多年的全群將自己的家具廠從浙江嘉興搬到四川老家，主要是很難承受原材料和人工成本的不斷上漲。“這兩年內(nèi)地的人工成本也在不斷上漲，加上原材料上漲和行業(yè)不景氣，公司利潤不斷下滑。”全群告訴記者。

而亞振家具招股書中顯示，亞振家具生產(chǎn)家具產(chǎn)品的原材料為木材、板材和皮革等，原材料成本占生產(chǎn)成本的50%以上，原材料價(jià)格的變動(dòng)對公司生產(chǎn)成本的變動(dòng)具有直接影響。如果未來主要原材料價(jià)格和費(fèi)用仍不斷大幅上漲，而公司的銷售擴(kuò)張和策略調(diào)整不能及時(shí)跟進(jìn)，公司將面臨較大的成本費(fèi)用壓力，從而影響公司的盈利能力。

因此，有業(yè)內(nèi)專家指出，亞振家具的大手筆擴(kuò)張計(jì)劃逆勢而為，將面臨整個(gè)行業(yè)市場持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，亞振家具招股說明書也提示，隨著房地產(chǎn)調(diào)控帶來的置業(yè)需求下降風(fēng)險(xiǎn)加大，作為與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)的下游行業(yè)，家具市場需求不可避免地受到?jīng)_擊。如果未來國家繼續(xù)加強(qiáng)宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)市場長期低迷，公司的訂單可能出現(xiàn)萎縮的情況，從而對公司造成不利影響。

“觸電”不被看好

記者發(fā)現(xiàn)，亞振家具的4.16億元營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目中，建設(shè)投資為2.97億元，主要用于線下直營門店的購置、租賃、裝修和運(yùn)營以及線上的電子商務(wù)平臺(tái)的研發(fā)和電商平臺(tái)的營銷推廣。

亞振家具認(rèn)為，建立和完善線上和線下營銷網(wǎng)絡(luò)體系是實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展的必然舉措。不過，對于亞振家具的“觸電”，業(yè)內(nèi)人士并不特別看好。主要的原因，則是家具電商在我國還面臨諸多瓶頸。

2011年是家居電商元年，有不少家具企業(yè)紛紛“觸網(wǎng)”。然而幾年之后，這股電商熱浪正慢慢消退，一些有實(shí)力的家具企業(yè)搭建了電子商務(wù)平臺(tái)，但最后都難以為繼。

2013年10月，號稱集中了三個(gè)億做家居電商的牛窩網(wǎng)從上線到落幕，僅僅三個(gè)月多一點(diǎn)的時(shí)間，這給了打算開辟線上平臺(tái)的眾家具企業(yè)當(dāng)頭一棒。

業(yè)內(nèi)人士表示，電商體系建設(shè)、部門建設(shè)，都應(yīng)該按照電商的游戲規(guī)則來操作，這對于傳統(tǒng)家具企業(yè)是一個(gè)極大挑戰(zhàn)。不僅如此，家具電商還存在缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)、前期投入大收益小等問題，消費(fèi)者一般只是補(bǔ)充性地選擇一些家具，單價(jià)低直接造成企業(yè)在電子商務(wù)上的虧損。

7月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票中止審查和終止審查企業(yè)基本信息情況表》。讓家居業(yè)頗為尷尬的是，家居企業(yè)全軍覆沒。包括永藝家具、曲美家具、亞振家具、顧家家居、恒康家居14家家居企業(yè)被列入“中止審查”名單。