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日本央行的“偷襲珍珠港”戰(zhàn)略

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-04-19  瀏覽次數(shù):301
2013年04月19日 06:15 AM

日本央行的“偷襲珍珠港”戰(zhàn)略

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在日本歷史上,精英階層團(tuán)結(jié)一致大幅改變戰(zhàn)略立場的時刻比比皆是。1868年,日本領(lǐng)導(dǎo)人為應(yīng)對西方殖民主義的威脅,拋棄了奉行數(shù)百年之久的封建主義。1945年,日本領(lǐng)導(dǎo)人放棄了利用武力來追求“偉大”的做法,轉(zhuǎn)而致力于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮的使命。今天,在國民經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了15年通縮之后,日本領(lǐng)導(dǎo)人再次大幅轉(zhuǎn)向,開始全力推行通脹政策。就戰(zhàn)略而言,這種突然轉(zhuǎn)向不由得讓人想起臭名昭著的偷襲珍珠港行動。

讀者可能會認(rèn)為,這種類比并不得體。貨幣基礎(chǔ)的擴(kuò)張并不會讓人們喪失寶貴的生命,無論那些認(rèn)為這種擴(kuò)張將導(dǎo)致惡性通脹的人說得多么危言聳聽。但二者確有一些有趣的相似之處。1941年時,日本的戰(zhàn)爭策劃者認(rèn)為與美國發(fā)生沖突是不可避免的。當(dāng)年7月,美國政府為應(yīng)對日本入侵法屬印度支那,宣布對日本實施石油禁運。日本政府認(rèn)定,有必要把荷屬東印度群島(如今的印尼)的石油控制在手里。它推測,如果對荷屬東印度群島發(fā)動襲擊,將不可避免地把美國拖入戰(zhàn)爭。換言之,與美國的沖突很快就會到來。日本認(rèn)為最好先發(fā)制人,以期通過偷襲來獲得重大的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

在某種程度上,通脹政策有著同樣的考慮。這里面的邏輯似乎是這樣的:日本當(dāng)前的財政狀況是不可持續(xù)的;不可能永遠(yuǎn)靠舉債來維持一半的支出,尤其是在勞動力人口(也就是潛在稅基)無限萎縮的情況下;日本目前的總?cè)丝跒?.27億,到2050年時將降至1.08億。

如此一來,就會導(dǎo)致某種形式的債務(wù)危機(jī)。但鑒于日本逾90%的國債是由國內(nèi)民眾持有的,未來的日本政府不太可能采取顯性的違約。更有可能的是,他們會求助于印鈔機(jī)。如果不管怎樣結(jié)局都是通脹,那么顯然還是盡早進(jìn)入通脹為好。就珍珠港事件而言,日本人希望的是,若能先發(fā)制人,就有機(jī)會占據(jù)上風(fēng)。

一些批評通貨再膨脹的人士表示,這種政策的效力太過強(qiáng)大,最終會適得其反。他們預(yù)計的結(jié)果是資本外逃、日元崩盤和惡性通脹。這種結(jié)果是有可能出現(xiàn)的,但絕非不可避免。如果日本央行(BoJ)真能神奇地化通縮為通脹,那么它也有不小的可能控制住通脹。還有一些批評人士認(rèn)為,這種政策毫無效力。他們的觀點是,日本多年來一直在大舉印鈔,卻沒有取得任何成果。這種觀點也是不正確的。

在上月離職的前行長白川方明(Masaaki Shirakawa)任內(nèi),日本央行只是象征性地擴(kuò)大了一下資產(chǎn)負(fù)債表。白川堅信,日本的通縮是結(jié)構(gòu)性的,不可能通過貨幣手段加以解決。即便是在白川的前任福井俊彥(Toshihiko Fukui)任內(nèi),日本央行從2003年至2006年推行的定量寬松也不盡如表面上那樣激進(jìn)。在那段時期,日本央行走的是謹(jǐn)慎漸進(jìn)路線,與這個月黑田東彥(Haruhiko Kuroda)搞出的大動靜有天壤之別——黑田承諾,要在兩年之內(nèi)讓貨幣基礎(chǔ)翻番。所以說,日本正在嘗試某種全新的做法。

從中國到澳大利亞,日本的這些鄰國表露出的一個擔(dān)憂是,該政策的唯一“傳導(dǎo)機(jī)制”是貨幣貶值。它們的擔(dān)憂在某種程度上是出于自身利益的考慮。這些鄰國擔(dān)心,會有大量資金流出日本,從而壓低日元匯率、提高該國出口商的競爭力。換言之,日本簡直就是在從其他國家竊取增長。

 
 
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